NickDeMey.be

Was het maar! Zo’n kop verschijnt af en toe in de media maar geeft eigenlijk een verkeerd beeld. Veel mensen denken dat de verkoper 20 miljoen op rekening krijgt die hij dan naar believen kan spenderen aan allerhande decadente uitgaven. In de meeste gevallen is dit maar gedeeltelijk waar.

[De Standaard.be] “Het Noorse mediabedrijf Schibsted neemt de Belgische zoekertjessite kapaza.be over. De overnamesom bedraagt 20,25 miljoen euro, zo meldt Schibsted.”

Dit bericht uit De Standaard ontbreekt aan nuancerende details. Heel waarschijnlijk wijst zo’n overnamebericht in de richting van een aandelenwissel, met name, Kapaza krijgt voor 20 miljoen euro waarde aan aandelen van Schibsted die hiermee 100% van de aandelen van Kapaza verwerft. En daar komen uiteraard een hele boel voorwaarden bij waaronder een zogenaamde lockup periode. Dit is een periode waarin de verkoper zijn aandelen niet mag verkopen. Soms is dat maanden, maar dikwijls gaat het ook over jaren.

De oprichters van Kapaza moeten bijvoorbeeld een jaar wachten vooraleer ze de verworven aandelen mogen verkopen. Maar een jaar is lang. Zeker in de informatietechnologie kan er op een jaar veel gebeuren. Wat zeker is, is dat de aandelen na één jaar een andere waarde zullen hebben. Dit kan lager, maar ook hoger zijn. Wat ook kan gebeuren, is dat de overnemer failliet gaat (cfr. Lernout & Hauspie). Dat is natuurlijk een doemscenario, maar het gebeurt. Concreet ben je dan al je geld kwijt, heb je jouw bedrijf dus voor niets van de hand gedaan.

Maar zo zwart-wit is het natuurlijk ook weer niet. Bij een overname wordt dikwijls ook een stuk in cash uitbetaald. Dit wil zeggen dat als je overgenomen wordt een percentage krijgt uitbetaald. Soms wordt zo’n bedrag direct uitbetaald maar dikwijls ook gespreid en dat kan vaak over een half jaar tot een jaar gaan. Dat cash geld krijg je niet op je persoonlijke rekening maar wel op de rekening van het bedrijf dat overgenomen is. De aandeelhouders kunnen indien gewenst dat bedrag dan uitkeren aan zichzelf. Let op, “de baas” van een bedrijf is niet persé de aandeelhouder, dus die krijgt misschien niets.

Laten we eens concreet rekenen. Kapaza telt vijf werknemers waarvan twee oprichters. Stel dat de twee oprichters de enige aandeelhouders zijn en elk 50% van de aandelen hebben. Stel dat 10% van het overnamebedrag in cash wordt uitbetaald dan krijgen ze elk 1 miljoen euro uitgekeerd, vóór belastingen weliswaar. We veronderstellen in dit scenario dat het bedrijf 100% eigenaar is van de twee oprichters (meestal niet het geval) het bedrijf winst maakt en dat er geen leningen bij banken zijn. Financieel supergezond dus, anders ga je al dat geld niet zomaar kunnen uitkeren natuurlijk.

In dit scenario zitten beide oprichters nog met een pak aandelen. Als ze aandelen hebben ontvangen tegen de koers van gisteren (176 Noorse Kronen oftewel 22,5 euro) bezitten ze elk ongeveer 400.000 aandelen. Wat de waarde hiervan zal zijn na de lockup is moeilijk te voorspellen. Schibsted is een groot bedrijf met 9.000 werknemers, het zal dus niet op één dag verdwijnen. Maar misschien moet het wel besparen, herstructureren en zo van die zaken. Dit kan enorme invloed hebben op de waarde van de aandelen. Tegelijk moet rekening gehouden worden met de koers tussen de Euro en de Noorse Kroon.

Kortom, denk niet te snel “die mannen zijn binnen”. Naast een relatief klein stuk cash dat ze waarschijnlijk hebben ontvangen – meestal wordt dat gebruikt om hun persoonlijke leningen af te betalen – zullen ze zich moeten verdiepen in de werking van de Oslo beurs en de Noorse kroon. En best ook niet te hard boven hun stand gaan leven de komende maanden. We wensen hen in ieder geval veel succes!